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“초엔저의 전망과 파장”
박상현(하이투자증권 투자전략팀장)
□ 최근 엔/달러 환율이 연중 고점을 경신하면서 아베노믹스 정책 추진이후 엔/달러 환율은 아베정권 출범 직전 저점대비 약 59%나 상승함. 이러한 초엔저 현상은 당분간 이어질 것으로 전망됨
- 물론 엔화 약세 폭은 제한적 수준에 그치겠지만 달러화 강세 기조에 편승한 전반적인 엔화 약세 분위기는 이어질 공산이 높음
□ 추가 엔화 약세 추세가 지속될 것으로 예상하는 이유는
1) 미국 정책금리 인상 기대감에 따른 달러화 강세,
2) 미-일 통화정책
차별화 및 일본은행의 양적완화 규모 추가 확대 가능성
3) 미-일간 협
력관계 강화에 따른 엔화 약세 용인, 즉 중국 주도의 AIB와와 미국 주도의 TPP사이에서 일본 역할 확대에 따른 미국의 엔화 약세 용인 분위기 등임
□ 엔화 약세 파장과 관련하여 엔화 약세 장기화 추세가 국내 수출 및 기업들에 점차 부정적 영향을 미칠 공산이 높아지고 있음
- 최근 국내 수출경기 및 기업이익 둔화 현상이 글로벌 저성장, 중국성장률 둔화 등 여러 요인이 복합되어 있다는 점에 현 시점에서 엔화약세가 국내 수출경기와 기업에 미치는 부정적 영향을 정확히 분석하
기는 힘듬
□ 그러나 일부 부문에서 부정적 영향이 가시화되고 있으며 점차 부정적 영향이 확대될 여지가 높아지고 있음도 사실임
□ 대표적으로 엔화 약세 이후 한-일간의 주식시장 시총 흐름이 확연하게 차이를 보이기 시작함
- 참고로 일본 시가총액은 12년 GDP대비 61.7%에서 15년 5월 현재 98.2%로 급증한 반면 국내 시가총액은 12년 GD대비 104.5%에서 15년 현재 108.9% 증가에 그침
□ 더욱이 엔화 약세 이후 한-일 자동차 및 철강업체들의 영업이익 흐름은 확연하게 차별화되는 모습임
- 일본내 자동차 및 철강업체들의 경우 글로벌 경기회복 지연에도 불구하고 엔화 약세, 즉 환율효과로 이익이 큰 폭으로 신장한 반면에국내 동업종내 기업들의 이익은 소폭 상승내지 답보 상태를 보여주고 있음
□ 수출측면에서 엔화 약세의 부정적 영향이 가장 크게 나타나고 있는 지역은 아세안지역임.
- 국내 대아세안 수출은 감소세를 보이고 있는 반면 일본의 대아세안 수출은 증가세가 지속되고 있음
□ 이 밖에 엔화 약세는 한-일 관광산업 부문에도 영향을 미치기 시작함.
국내을 방문하는 중국 방문객수가 아직은 견조한 증가세를 유지하고 있지만 상대적으로 엔화 약세로 일본을 방문하는 중국 방문객이 최근 급증하고 있음
- 15년 1~4월까지 일본을 방문한 중국 방문객수는 전년동기대비 98.9% 의 급신장세를 보임
□ 더욱 큰 문제는 엔화 약세 장기화에 따른 일본 기업이익 확대가 궁극적으로 일본 기업들의 체질 혹은 제품 경쟁력 강화로 이어지면서 국내수출 혹은 기업경쟁력에 큰 악영향을 미칠 가능성이 높아지고 있다는점임
- 특히, 국내 수출이 2000년 중반이후 대중국 그리고 자본 및 산업재중심의 수출구조로 재편된 상황에서 중국 경제성장률 둔화와 더불어중국내 자본재 및 산업재 부문의 경쟁력 강화로 국내 수출 경기의 구조적 저성장 리스크는 물론 자본재 및 산업재 수출업체들의 위상이크게 약화되고 있음
□ 결국 한-중-일 수출 경쟁력 측면에서 국내 수출경쟁력 혹은 기업경쟁력이 엔화 약세 및 중국 경제구조 변화 영향으로 갈수록 악화될 수 있는 리스크가 커질 수 있음을 주목해야 할 것임
□ 따라서 국내 역시 균형감이 있는 환율정책 추진과 더불어 새로운 수출산업 등 신산업 혹은 신성장 동력을 육성에 정책적 노력이 강화되어야할 것임
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